招人去菲律宾做彩票:三年期金牛獎銀華富裕主題焦巍:關於偉大投資一點思考

最新资讯 2020年04月10日 3:00

三年期金牛獎銀華富裕主題焦巍:關於偉大投資一點思考

三年期金牛獎銀華富裕主題焦巍:關於偉大投資一點思考

【黄蜂女演员道歉】

第一個維度∵,優秀的投資一定是對應在發掘到了牛股↑∵。但所謂牛股♂▽△,不同投資人各有其看法⌒,有人認為一年漲十倍算是牛股◇π♂,有人認為兩年五十倍才算牛股☆?〇,我覺得每年穩定貢獻百分之十五收益的就是少有的牛股ππ□。凡是牛股∴□,其無一不是在某一時段內形成爆髮式或穩定上漲▽△⊙,之後在相當一段時間內形成穩定市值和行業地位∴。那些靠風口、財技或者相關重組併購等方式短期快速上漲♀〇∟,而後「一地雞毛」的個股△,個人認為不在偉大的投資之列♀。投資公司而不是彩票♀,是投資認知改變財務級別的重要手段π⊿π。研究歷史上曾經出現過的牛股┊∴△,我們會發現?,這些一年十倍〇〇∵,或者兩年二十倍□♂,或者三年五十倍的個股△?♂,均有其獨特基因∴∴。而這些基因△,正是產生偉大公司的營養土壤⌒。

在這樣的時刻△┊,我們需要安靜地坐下審視每一個投資人都在內心追尋的目標⊙,投資究竟是什麼﹡∵?其本質和路徑是否有可能複製和延續♀?我本人對這一問題思考的答案是正確的投資應該有兩個維度□∟,一是被投資的對象♂△,即與偉大的企業長期共行∵↑〇。二是投資者本身∟,即是在對自己的不足和能力圈有充分認識的基礎上▽?□,不斷學習⊿∴,讓自己配得上被投資的對象△⊿。在這一點上〇⊙,我覺得真正好的投資應該和好的婚姻一樣〇,原則簡單持久?♂,即首先找個好人⊙,然後努力做個好人↑。下面分兩個維度展開彙報上面的思路:

一者是高頻次消費特別是高價位消費∟。與此相關的這類企業均有着十年十倍以上的業績〇∵,從它們的特徵來看♀∴,主要基因是高頻次消費?,同時均是壟斷性品牌☆。從這些企業身上□△,我們看到了壟斷性消費品牌的特徵▽□,都是慢牛♂∴,都是看似緩慢的年增長率♂?,但假以時日◇∟┊,投資於此類個股的投資人財富增長是驚人的△↑。此類企業風險在於品牌黑天鵝比如食品安全◇┊,但其優點是適合大規模長期資金進行中長期戰略投資♀┊↑。二是細分領域的壟斷巨頭如工程機械領域的一些企業□,這些短期爆發力很強的「捉對」個股∟♀▽,其行業特徵非常明顯:在當時的全新細分領域﹡,行業高速發展∴⊙┊,格局為雙寡頭壟斷π△,下游非常分散並且支付能力較強▽▽↑。這樣的雙寡頭格局﹡⊙,是商業上一個較為穩定的均衡方式〇♂△。對於任何一個雙寡頭行業來講〇,無論是其上游↑〇∵,還是下游用戶▽〇⊿,都需要一個「備胎」□∵⌒。偉大的公司一定源於偉大的格局♂?。三是抓住技術創新藍海的領袖⌒△﹡。比如某些互聯網企業∴,事實上是抓住了中國新世紀的移動互聯浪潮∵♂〇。它們的基因在於☆,踏准技術浪潮♂?π,同時有自己強大的執行力▽,有自己獨特的細分領域⊙┊□。因此能適應千變萬化的市場﹡∴〇,淘汰掉之前市場上的寡頭而成為新的寡頭△♀﹡。四是獨特的商業連鎖□△,其主要優勢在於出現規模效應⊙。商業連鎖看似普通的商業模式┊♂∵,其要義在於對於成熟的樣板化商業操作規程進行大規模低成本複製☆⊙∴,甚至是無成本負成本複製↑?♂。第五方面↑,還有一類企業是擁有獨特的資源優勢或者政府壁壘壟斷♂∴☆,但這些是能夠產生牛股但不能產生偉大公司的領域?∵。這是我們對投資對象領域的思考♂。

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第二個維度關於投資本身的思考∟⊙。正如芒格所說⌒⌒┊,如果特別渴望一件東西△⌒,那麼最好的方式就是讓自己努力配得上它☆⌒▽。長期價值投資能夠跑贏市場是無可爭議的⊿,但市場上能夠堅守價值投資方式的投資者卻相對較少♀⊙。損失厭惡、短視、羊群效應、可得性偏差和過度自信等都是我們踐行價值投資時所要克服的困難◇▽。偉大的投資往往面臨很多困難♀,其主要原因如下:一是知易行難⊙☆。僅僅知道一件事情是正確的⊿⊙,不足以改變我們的行為習慣♀┊⊙。就像即使我們能夠證明價值投資在長期可以跑贏市場∟?〇,也很難說服大家去遵循這一理念∵↑。二是時不我待△。長線思維是反人性的∴,當普通人面對一個可獲得的獎勵時▽,我們的大腦會分泌多巴胺♂∟。多巴胺使人自我感覺良好☆⊙♂,讓人感到自信、興奮⌒↑◇。因此↑,似乎對人類來說┊♀∟,短期決策的行為模式是固有的、無法改變的↑△∴。凱恩斯曾經寫道:基於純粹的長期判斷的投資是如此困難﹡∴,以至於幾乎不可能實現↑↑。可見∵⌒,耐心是一種美德△↑▽。三是社會痛覺和羊群效應□♂⌒。大家都面臨虧損時痛覺較小□∟↑,但如果別人賺錢自己虧損多半會痛不欲生〇┊□。四是缺乏鈍感力◇﹡,以及順心順意的時候過於自信♀∟,這些都使我們很難真正實現客觀、理性、優秀的投資↑♀▽。

欣聞獲獎〇⌒﹡,焦巍親筆寫就一篇感悟﹡,向信任他的投資人描繪他的心路歷程♀。

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在經歷了2019年的喧囂之後π,年初以來A股市場因為一場疫情出現大幅震蕩?,這正是我們靜下心來思考的時候▽﹡。

編者按:3月31日〇,享有中國基金業「奧斯卡」美譽的第十七屆中國基金業「金牛獎」揭曉了評選結果〇,此次評選的金牛基金堪稱史上含金量最高▽。由焦巍管理的銀華富裕主題混合(180012)獲「三年期開放式混合型持續優勝金牛基金獎」⊿∵。這已是銀華富裕主題第七次榮獲金牛獎□,歷史上獲得七次以上金牛獎的基金僅有7隻◇。

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最後一點┊,偉大的投資一定是增加了社會的公共利益∵☆,帶來了帕累托改進〇∵。眼看這次疫情下的百態艱辛和醫生護士們的奮鬥精神◇⊙,身為受託投資人?┊﹡,我一直堅定地認為把資金投給為社會帶來進步的優秀公司⊙⊿⊿,從而努力為持有人創造長期可持續的回報∴,也是我們用普通來回報社會的偉大⊙?。

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