菲律宾做彩票怎么样才算中奖:三年期金牛獎銀華富裕主題焦巍:關於偉大投資一點思考

最新资讯 2020年04月10日 3:04

三年期金牛獎銀華富裕主題焦巍:關於偉大投資一點思考

三年期金牛獎銀華富裕主題焦巍:關於偉大投資一點思考

【可食用陆生动物】

欣聞獲獎⌒↑,焦巍親筆寫就一篇感悟┊∟,向信任他的投資人描繪他的心路歷程♀⊙。

在經歷了2019年的喧囂之後◇﹡∴,年初以來A股市場因為一場疫情出現大幅震蕩◇,這正是我們靜下心來思考的時候⌒。

最後一點∟﹡,偉大的投資一定是增加了社會的公共利益☆♂?,帶來了帕累托改進△。眼看這次疫情下的百態艱辛和醫生護士們的奮鬥精神♂,身為受託投資人▽,我一直堅定地認為把資金投給為社會帶來進步的優秀公司∟,從而努力為持有人創造長期可持續的回報?☆◇,也是我們用普通來回報社會的偉大☆□◇。

第一個維度⊿∟,優秀的投資一定是對應在發掘到了牛股∟∴。但所謂牛股◇⌒◇,不同投資人各有其看法↑□∴,有人認為一年漲十倍算是牛股∴〇π,有人認為兩年五十倍才算牛股┊┊,我覺得每年穩定貢獻百分之十五收益的就是少有的牛股△?。凡是牛股△π♂,其無一不是在某一時段內形成爆髮式或穩定上漲⌒,之後在相當一段時間內形成穩定市值和行業地位π。那些靠風口、財技或者相關重組併購等方式短期快速上漲▽,而後「一地雞毛」的個股∟♂?,個人認為不在偉大的投資之列□▽〇。投資公司而不是彩票﹡□,是投資認知改變財務級別的重要手段﹡⊙☆。研究歷史上曾經出現過的牛股◇⊿♂,我們會發現〇∟,這些一年十倍↑,或者兩年二十倍↑,或者三年五十倍的個股┊,均有其獨特基因⊙△。而這些基因∟﹡,正是產生偉大公司的營養土壤♂。

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第二個維度關於投資本身的思考□。正如芒格所說♂π,如果特別渴望一件東西▽◇,那麼最好的方式就是讓自己努力配得上它⊙△⊿。長期價值投資能夠跑贏市場是無可爭議的┊∟,但市場上能夠堅守價值投資方式的投資者卻相對較少∵♂∴。損失厭惡、短視、羊群效應、可得性偏差和過度自信等都是我們踐行價值投資時所要克服的困難◇△π。偉大的投資往往面臨很多困難△☆,其主要原因如下:一是知易行難↑π∟。僅僅知道一件事情是正確的π,不足以改變我們的行為習慣◇﹡。就像即使我們能夠證明價值投資在長期可以跑贏市場∴△,也很難說服大家去遵循這一理念⊿♂。二是時不我待∟∴?。長線思維是反人性的⌒,當普通人面對一個可獲得的獎勵時♂〇⌒,我們的大腦會分泌多巴胺?♀。多巴胺使人自我感覺良好?∵,讓人感到自信、興奮♀◇。因此♀☆,似乎對人類來說☆☆?,短期決策的行為模式是固有的、無法改變的♀∟△。凱恩斯曾經寫道:基於純粹的長期判斷的投資是如此困難⊿,以至於幾乎不可能實現π。可見☆,耐心是一種美德⊙◇♂。三是社會痛覺和羊群效應□。大家都面臨虧損時痛覺較小∴,但如果別人賺錢自己虧損多半會痛不欲生☆⊙。四是缺乏鈍感力∟,以及順心順意的時候過於自信⊙∟♂,這些都使我們很難真正實現客觀、理性、優秀的投資π。

一者是高頻次消費特別是高價位消費◇♂。與此相關的這類企業均有着十年十倍以上的業績♂,從它們的特徵來看♀◇,主要基因是高頻次消費⊿⊿♂,同時均是壟斷性品牌□﹡。從這些企業身上◇∵,我們看到了壟斷性消費品牌的特徵?,都是慢牛∴□,都是看似緩慢的年增長率⌒﹡⊿,但假以時日♂,投資於此類個股的投資人財富增長是驚人的△。此類企業風險在於品牌黑天鵝比如食品安全〇⊙,但其優點是適合大規模長期資金進行中長期戰略投資┊?。二是細分領域的壟斷巨頭如工程機械領域的一些企業☆,這些短期爆發力很強的「捉對」個股∟◇⊿,其行業特徵非常明顯:在當時的全新細分領域π∴?,行業高速發展∟♂↑,格局為雙寡頭壟斷〇,下游非常分散並且支付能力較強⊙。這樣的雙寡頭格局┊□,是商業上一個較為穩定的均衡方式◇▽⌒。對於任何一個雙寡頭行業來講┊,無論是其上游∟,還是下游用戶♂∴,都需要一個「備胎」⌒。偉大的公司一定源於偉大的格局∵⌒。三是抓住技術創新藍海的領袖∟↑。比如某些互聯網企業▽,事實上是抓住了中國新世紀的移動互聯浪潮?┊。它們的基因在於♂﹡,踏准技術浪潮▽◇,同時有自己強大的執行力♂∴□,有自己獨特的細分領域﹡。因此能適應千變萬化的市場┊♀,淘汰掉之前市場上的寡頭而成為新的寡頭∵。四是獨特的商業連鎖♀,其主要優勢在於出現規模效應⊙。商業連鎖看似普通的商業模式♂,其要義在於對於成熟的樣板化商業操作規程進行大規模低成本複製♂◇△,甚至是無成本負成本複製π。第五方面☆↑,還有一類企業是擁有獨特的資源優勢或者政府壁壘壟斷▽?,但這些是能夠產生牛股但不能產生偉大公司的領域♂♀。這是我們對投資對象領域的思考〇⊿♂。

編者按:3月31日□,享有中國基金業「奧斯卡」美譽的第十七屆中國基金業「金牛獎」揭曉了評選結果﹡⊙?,此次評選的金牛基金堪稱史上含金量最高⌒﹡。由焦巍管理的銀華富裕主題混合(180012)獲「三年期開放式混合型持續優勝金牛基金獎」□﹡。這已是銀華富裕主題第七次榮獲金牛獎∟π♂,歷史上獲得七次以上金牛獎的基金僅有7隻▽。

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在這樣的時刻△,我們需要安靜地坐下審視每一個投資人都在內心追尋的目標∴◇,投資究竟是什麼▽△♂?其本質和路徑是否有可能複製和延續♀?我本人對這一問題思考的答案是正確的投資應該有兩個維度⊿,一是被投資的對象↑△,即與偉大的企業長期共行┊。二是投資者本身π□⊙,即是在對自己的不足和能力圈有充分認識的基礎上∵∴,不斷學習♀∟,讓自己配得上被投資的對象∵↑。在這一點上?,我覺得真正好的投資應該和好的婚姻一樣♂π⊙,原則簡單持久□☆∟,即首先找個好人﹡∴□,然後努力做個好人∵⊿。下面分兩個維度展開彙報上面的思路:

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